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© Melchior 2007 : Ressources pédagogiques pour les professeurs de sciences économiques et sociales des lycées (SES)
5. L'investissement au risque des crises financières
Typologie du risque de système
Aglietta Michel, et Moutot Philippe (1993), "Le risque de système et sa prévention", Cahiers économiques et monétaire, Banque de France, n° 41, p. p. 25
Une typologie du risque de système résulte de la combinaison de ces comportements et processus. Les premiers spécifient les sources de l'incertitude et la rationalité des agents individuels dans cet environnement. Les seconds identifient les processus initiateurs et propagateurs du risque de système. Le tableau ci-dessous présente cette typologie, en distinguant les trois grands domaines du système financier (marchés d'actifs négociables, crédit intermédié, systèmes de paiement).
Le diagramme suivant illustre les enchaînements cumulatifs qui peuvent provoquer un désordre économique global.
La lecture de ce tableau et de ce diagramme permettent de faire plusieurs remarques :
- Les sources du risque de système sont au cœur des relations élémentaires de la finance : l'information imparfaite dans l'évaluation des titres, l'information asymétrique dans la relation de crédit, l'information imparfaite et asymétrique dans l'estimation de la qualité des moyens de paiement ;
- Si les individus se comportent rationnellement compte tenu de leurs mémoires, de leurs connais¬sances sur leurs relations réciproques et sur les contextes de ces relations, cette rationalité les entraîne à des interactions stratégiques dans lesquelles les anticipations croisées jouent un rôle décisif ;
- Ces interactions aboutissent à des processus de propagation capables de rendre les institutions financières fragiles, tels que la déconnexion des prix d'actifs vis-à-vis des valeurs fondamentales, le surendettement ou les fuites de dépôts ;
- Ces processus, s'ils ne sont pas contenus, peuvent provoquer des désordres économiques globaux qui sont les manifestations d'une crise de système : l'effondrement des prix d'actifs qui se répercutent de marché en marché, l'étranglement du crédit et la paralysie subséquente de l'intermédiation, les paniques bancaires épidémiques, la contraction résultante de l'offre de monnaie, et les crises des systèmes de paiement qui peuvent s'ensuivre.
Cette typologie montre qu'une même logique est à l'œuvre dans tous les domaines où le risque de système existe à l'état latent. C'est pourquoi il peut exister des crises de système globales.
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